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东吴证券:给予广大特材买入评级

2023-04-22 16:12:24    来源:证券之星


(资料图片)

东吴证券股份有限公司杨件,王钦扬近期对广大特材进行研究并发布了研究报告《2023Q1业绩点评:一季报超预期,业绩开始兑现,继续推荐!》,本报告对广大特材给出买入评级,当前股价为29.73元。

广大特材(688186)
事件:
公司 2023Q1 实现归母净利润 0.73 亿元,同比增 248%,环比增 219%;实现扣非净利润 0.41 亿元,同比增 228%。
点评:
增长原因: 1)风电大齿轮项目开始贡献收入。 2023Q1 公司收入同比增30%,系公司大齿轮项目部分工序产线已进入试生产阶段;同时东汽子公司收入亦有所增长。 2)成本缓解。由于原材料价格下跌, 2023Q1 公司毛利率重回 21%,环比增 7pct,逼近 2021H1 水平。 3)收到高质量补助。公司收到高质量发展补助 0.38 亿元。
风电大齿轮供不应求,进入业绩释放期: 1)大型齿轮箱零部件精加工项目,在风电大型化、机型变换、深远海比例提升三重因素推动下,需求爆发式增长,但供应严重不足,目前或已成为风电最紧缺的环节。 2)公司产品扩产节奏领先同行,在 2021 年 10 月即开工建设; 3) 部分工序产线已进入试生产阶段,公司正在积极同步推进项目建设及下游客户拓展工作。
铸件业务见底回升: 公司 20 万吨铸件产能规模可观, 2021H2-2022 年需求不足影响开工率进而拖累业绩。随着风电招标项目逐步进入交货期,以及风机价格逐步触底, 23Q1 开始铸件业务迎来改善,逐步贡献利润增量。
其他业务稳中有升: 1)传统齿轮钢业务稳健,军工高温合金及高强钢稳步推进,上述均受益原料下跌成本逐季度改善; 2)东汽子公司业务壁垒较高,即将进入收获期,产量放量叠加成本下降。
盈利预测与投资评级: 基于公司 2023Q1 报告,我们预测公司 2023-2025年收入为 45/70/85 亿元,同比增 34%/56%/21%; 我们维持 2023-2024年业绩预测,即 2023-2025 年归母净利润为 4.0/7/0/10.1 亿元,同比增291%/75%/43%,对应 PE 分别为 16/9/6x;公司作为稀缺的大齿轮标的且成长性较强,被显著低估,因此维持公司“买入”评级。
风险提示: 需求不及预期;原材料价格波动

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东方证券刘洋研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为47.79%,其预测2023年度归属净利润为盈利3.83亿,根据现价换算的预测PE为16.61。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有4家机构给出评级,买入评级4家;过去90天内机构目标均价为42.26。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,广大特材(688186)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力一般,营收成长性较差。可能有财务风险,存在隐忧的财务指标包括:有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标1.5星,好价格指标3星,综合指标2星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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